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下跌,共振中信证券快评A股千股跌停:同样的共振 不一样的风险

焦作市新闻网 2018-10-12 02:01:44

A股策略快评:同样的共振,不一样的风险

来源 中信证券

作者秦培景 裘翔 杨灵修

今天A股与以往下跌最大的不同在于,大量的中小市值公司跌停,放量下跌的背后,很有可能是质押和融资盘的受迫性卖出,是流动性问题。

全球权益共振,A股今日放量明显下跌。与1月底的全球共振不同,A股估值调整后,股权质押等风险还没有完全解除;短期超跌可能诱发了相关持仓受迫性卖出。

相信后续政策会积极应对,防止流动性风险出现连锁反应。在这之后,超跌背后才是真正的机会。

全球权益共振,A股今日放量明显下跌

上证综指下跌5.22%收于2583.46点,中小板/创业板指数分别下跌6.2%和6.3%,个股出现大范围跌停现象。

同时,亚太主要股指也全面下跌,恒生指数下跌3.5%,日经225下跌3.9%,韩国综合指数下跌4.4%;在这之前一天,美股也出现明显下跌。

外盘波动是A股长假后调整的重要催化

美联储9月底加息后,包括主席鲍威尔在内的官员连续发表鹰派讲话,导致市场对利率的预期上调,作为全球重要资产定价基准的10年期美国国债收益率短期快速破位上行。

在美股的带动下,全球权益市场再次出现类似今年1月底的共振,包括A股在内的大部分亚洲新兴市场也受到负反馈。

同样的共振,不一样的A股

1月底A股共振下跌之前,贸易问题、紧信用等影响基本面预期的因素还未被充分反映,市场估值还比较高。

对于目前A股,一方面,估值已经经过充分调整,特别是国内政策更加积极后,市场对贸易、紧信用等问题也已有充分预期。另一方面,持续下跌后,股权质押等问题还没有完全解决。

A股的短期超跌可能诱发了受迫性卖出

在目前的位置,散户主动卖出的意愿并不强,而大部分国内机构的仓位已经非常低,难以进一步减仓。

今天的超调与外资的直接关系也不大(跌幅较浅的恰是外资偏好的家电、银行与食品饮料板块)。

今天A股盘面与以往下跌最大的不同在于,大量的中小市值公司跌停,放量下跌的背后,很有可能是质押和融资盘的受迫性卖出,这主要是流动性问题。

市场以超跌的方式出清,控制交易风险是当务之急。

A股的基本面并无变化,而全球共振和受迫性卖出导致A股明显超跌。市场情绪和交易因素成为主导,短期需要解决的是流动性问题。

而我们相信,无论是基于稳定市场预期还是防范金融风险的角度,政策都会积极而及时的应对,防止受迫性卖出出现连锁反应。在这之后,市场的超跌背后才是真正的机会。

风险因素:市场短期超跌导致质押和融资的持仓受迫性卖出;财报披露情况明显低于预期;中美分歧状况进一步恶化。

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